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一群智者 + 0 管理费 + 0 提成 = 伯克希尔

2026 年 5 月 · 浦晓栋 · 为什么承认自己是普通人之后，投资就剩这一个选项

为什么承认自己是普通人之后,投资就剩这一个选项

最近几年我反复在想一件事 —— 人这辈子真正的成长,是从"接受平凡"开始的。

具体说,是 三重境界:

20 多岁的某一天,你认识到父母是普通人。

不是你小时候以为的"无所不能"。不是你少年时代偶像化的"英雄"。他们只是两个早起上班、晚上加班、对生活有担忧、对未来有焦虑、对你抱有期待但又不知道怎么表达的普通成年人。他们这一辈子做的最大的事,可能就是把你拉扯大,然后老去。

30 多岁的某一天,你认识到自己是普通人。

不是少年时代以为的"我会改变世界"。不是大学毕业时以为的"我会成为下一个谁谁"。你只是这个社会上几亿打工人里的一个。你的工作虽然让你紧张,但放在历史长河里其实可有可无。你写过的报告、做过的项目、加过的班、谈过的恋爱、操过的心,大部分在 10 年后甚至 5 年后都不会有人记得 —— 包括你自己。

40 多岁的某一天,你认识到孩子也将是普通人。

不是你小时候想的"我的孩子要比我强"。不是抢学区房时想的"考上 985 就成功了"。你的孩子,大概率也只是一个普通人 —— 找一份普通的工作,组一个普通的家庭,过一种普通的生活。

如果你能从这三重境界里走过来,你就完成了人生中最难的一次精神觉醒:承认平凡的多数,接受自己就是其中一个。

这种承认不是失败,反而是解脱。因为只有承认平凡,你才能开始用平凡的方式做最对的选择。

而其中最重要的一个选择 —— 就是把你这一辈子辛苦攒下来的钱,放在哪里。

二、普通人的投资困境

承认自己是普通人之后,有件事就变得很清楚:我们不是巴菲特。

更准确说,我们差着不止一个数量级。

巴菲特有什么?

我们呢?

我们看的是 Bloomberg、雪球、推特、CNBC,这些信息所有基金经理都看得到。 我们认识的最有名的人,可能是某个公众号大 V。 我们大部分人,根本等不了 6 个月,更别说 6 年。

数据是这么说的:美国证监会(SEC)旗下 SPIVA 报告显示,过去 20 年里,主动炒股的散户 95% 跑输标普 500 指数。

不是技术问题。是认知问题。是情绪问题。承认了自己是普通人,投资就不能再装成"我比市场聪明"。

那怎么办?

很多人就会想到下一步 —— 买基金啊,让专业人做事。

可惜,这里还有两个大坑。

三、那买基金?基金的两个"坑"

坑 1:管理费 + 业绩提成的复利吞噬

主动基金的费用结构大致是这样的:

听起来不多?复利效应让你恐惧。

假设你 30 岁开始投资,本金 $100,000,年化回报 10%,30 年后:

巴菲特最有名的一个赌约就是这个:2007 年他公开打赌 —— 未来 10 年,标普 500 指数会跑赢任何对冲基金组合。

10 年后(2008-2017):

赌注 100 万美元给了 Girls Inc. 慈善机构。

那 100 个百分点的差距,大部分就是费用吃掉的。

坑 2:基金经理跟你不是同船

这个更隐蔽,但更要命。

基金经理在好年份赚 20% 业绩提成,你也跟着赚剩下 80%。 基金经理在坏年份不赚业绩提成,但他的钱不亏,你的钱亏。

这是个不对称游戏。他亏的是"声誉",你亏的是"本金"。

而且基金经理还会:

最残酷的数据:美国主动管理共同基金 7 年生存率不到 50%。换句话说,你今天看好的基金,一半的概率 7 年后就消失了(合并、清盘、改名)。

承认自己是普通人 → 买基金 → 但基金有坑,还有别的选择吗?

四、Berkshire:既不是基金,也不是普通公司

有的。

Berkshire Hathaway。

但你要先理解一件事:它不是基金,它是一家公司。

具体说:

那它跟基金本质区别在哪?

第一,0 管理费。

Buffett 的工资:$100,000/年(没看错,十万美元,1980 年定的,30 年没涨)。 阿贝尔的工资:$1,600 万/年(2024 数据)。 两人合计:< $2,000 万/年。

Berkshire 2026 Q1 市值约 $1.1 万亿。 两人工资占市值:0.00018%。 相当于:你在普通基金每年付的费用,在 Berkshire 你 5 万年都付不完。

而且 Buffett+阿贝尔从来不外包"管理咨询"给关联方 —— 这是基金行业的另一个隐藏成本(支付给"母公司"、"投资顾问"的间接费用)。

第二,0 业绩提成。

Buffett 不拿 carry。阿贝尔不拿 carry。Ajit Jain 不拿 carry。Todd Combs 和 Ted Weschler 各管 $150 亿股权也不拿 carry。

利润 100% 归股东。

你赚多少,完全等于公司赚多少。

第三,管理层真正跟你同船。

Buffett 个人持有 BRK 股票约 $1,500 亿(2026 数据,占其净资产 99%+)。

他 95 岁了。他这辈子的全部财富,99% 都在 Berkshire 这一只股票里。

如果 Berkshire 表现差,Buffett 个人净资产同步缩水 —— 没有任何"基金经理跳槽"或"声誉损失"的缓冲。

这种"同船"是真的同船,不是说说而已。

第四,不分红 = 自动复利。

Berkshire 60 年来从不分红(除了 1967 年那一次 $0.10/股,Buffett 后来开玩笑说"那肯定是我在洗手间出来的时候做的决定")。

不分红意味着:

五、Berkshire 跟普通人的 5 个契合

承认自己是普通人之后,你最大的需求是什么?

简单 + 不焦虑 + 不被费用吞噬 + 抗跌。

Berkshire 把这 4 件事都做了。具体 5 个契合:

1. 你不必懂宏观

Buffett 团队 + 60+ 家子公司的 dashboard 帮你监控全美经济。你不需要研究失业率、CPI、PMI、yield curve。这些数据 Berkshire 的高管每天看,做决策。

2. 你不必择时

60 年里,Berkshire 真正"囤现金等大机会"只发生过 4 次(1997、2004-2006、2017-2021、2023-现在)。这意味着 15 年才有一次大动作。你不需要每周决策。你需要的只是持有 + 等。

3. 你不必看每天的新闻

普通人最大的投资敌人是自己 —— 看到坏新闻就想割肉,看到好新闻就想加仓。

如果你买 Berkshire,最好的策略是一年只看一次年报 + 一次年会。把投资 app 删了,把 CNBC 关了,把雪球卸了。

4. 你不必为业绩费付费

回到前面那个数字 —— 你 30 岁投资 $100k,30 年后被基金费用吃掉 $684k。这些钱在 Berkshire 一分钱也不会被吃掉,全部归你。

5. 熊市里抗跌

这是最关键的一点,也是普通人最常忽视的。普通人最大的财富杀手不是回报低,而是熊市时割肉。下面用数据说话 ↓

六、真实回报 —— 抗跌 + 长期跑赢(数据章)

我做了一张图,跨度 30 年(1995-2026 Q1):

Berkshire vs S&P 500 30 年累计 + 回撤对比

30 年累计回报(1995 → 2026 Q1)

资产1995 投资 $1002026 Q1 变成倍数
S&P 500$100$1,02310.2x
Berkshire (BRK.A)$100$2,36823.7x

Berkshire 30 年长期跑赢 S&P 2.3 倍。

但这还不是最关键的。最关键的是熊市抗跌。下面是 4 次主要危机的回撤对比:

4 次主要危机回撤(从历史峰值)

危机S&P 回撤BRK 回撤BRK 抗跌优势
Dotcom 谷底(2002 末)−40%−4%+36pp ★★★
GFC 谷底(2008 末)−38%−32%+7pp
COVID(2020)0%(V 形)0%(V 形)0pp
加息回调(2022)−19%0%+19pp ★★

关键案例 1:Dotcom 三年(2000-2002)

那 3 年里,大家都在追 Microsoft、Cisco、Intel、JDS Uniphase。Buffett 当时被嘲笑"过时了" —— 因为他不买科技股。

结果:

为什么 BRK 抗跌这么多?因为 Buffett 手里有现金,没在 Internet 泡沫里。

关键案例 2:2022 加息回调

2022 通胀爆发 + 联储加息,科技股带头崩。

那一年:

为什么?因为 BRK 2022 年正在 "投资年" —— Buffett 用累积的现金加仓西方石油、雪佛龙、日本 5 大商社(伊藤忠/三菱/三井/丸红/住友)。这是"大波段"操作的实证。

关键案例 3:GFC 2008

S&P 跌 38.5%,BRK 跌 31.8%,差距 7pp。

但更重要的是 后续反弹:

→ BRK 不仅回撤略小,还在熊市里抄底创造价值。普通基金做不到这件事(基金被赎回压力,基金经理被解雇)。

关键案例 4:COVID 2020

唯一 BRK 没占便宜的一次。两者都 V 形回升。

Buffett 自己后来承认这次"有点犹豫,事后看应该出手"。

但即使这次,BRK 也没让你亏钱。

单年回报对比(BRK 跑赢 S&P 百分点)

年份S&PBRKBRK 跑赢
2000−10%+27%+37pp ★
2001−13%+6%+20pp
2002−23%−4%+20pp
2008−38%−32%+7pp
2018−6%+3%+9pp
2022−19%+4%+23pp ★

统计规律:S&P 500 大跌的年份,Berkshire 几乎从不大跌,经常逆势收阳。

为什么 BRK 能做到这个?

机制其实很简单:Buffett 手握现金 → 估值贵的时候不跟风 → 熊市抄底 → 大波段操作。

普通基金做不到,因为:

Berkshire 做得到,因为:

→ 如果你是普通人,最怕的不是回报低,而是大跌时割肉。BRK 30 年的 track record 是:它不会让你在大跌时割肉,因为它本身就不会大跌

七、★ 你买的不是 Buffett 一个人,是一群智者

最后这一节最关键,也是大部分文章不讲清楚的。

很多人对 Berkshire 的担忧是:"巴菲特 95 岁了,他走了 Berkshire 还行吗?"

这个问题问得很合理。但答案可能跟你想的不一样。

答案是:你买的从来不是 Buffett 一个人,而是一支已经磨合 30 年的智者梯队。

7.1 5 位核心智者 + 60+ 家子公司 CEO

角色人物年龄30 年角色
Chairman(主席)Warren Buffett95资本配置 + 文化定调(已卸 CEO)
CEOGreg Abel63运营 + 资本配置接班 ★
Vice Chairman, InsuranceAjit Jain73保险全权 / 浮存金管理
CIO 之一Todd Combs55股权投资 + GEICO CEO
CIO 之二Ted Weschler64股权投资
子公司 CEO60+ 人—各行业经营(BNSF / BHE / Precision / Clayton...)

关键事实:Buffett 1991 之后,实际的运营和投资决策已经不是他一个人在做。Charlie Munger 是 60 年合伙人(2023 年底去世,99 岁),Ajit Jain 1986 加入,Greg Abel 2000 加入,Todd Combs/Ted Weschler 2010-2012 加入。

这是一个跨年龄、跨专业、跨地域的智者团队,而且都已经在 Berkshire 系统里磨合了 15-40 年。

7.2 Greg Abel —— 新任 CEO,2026 年会现场表现

背景:Greg Abel 1962 年生于加拿大埃德蒙顿,会计师出身。

Buffett 2018 致股东信里这样评价:

「Greg has a chance to surprise people.」
「格雷格有机会让大家眼前一亮。」

2026 年会现场表现(5 月 2 日,4 万人出席):

这是 Abel 第一次以 CEO 身份主持 Q&A。95 岁的 Buffett 坐在台下,继续以 Chairman 身份参与 —— 但绝大多数问题先由 Abel 回答,Buffett 偶尔补充。

风格对比:

关键披露(Abel 说的):

  1. "$397.4 亿现金 / $380 亿净额 —— 这是历史最高纪录。"(冷静说出,全场静了一下)
  2. "We don't intend to be beholden to anyone."(我们不打算受制于任何人)
  3. "We've got a list of acquisition candidates ready for the right time."(已列收购清单等待时机)—— 60 年来累积顶期间第一次

Abel 跟 Buffett 当场 polite 反驳两次:展示独立思考 —— 不是 yes-man 型接班人。这一点关键,说明 Berkshire 不会变成"Buffett 死后的雕像"。

对资本配置的核心 framework:

「先维持 Berkshire 的结构韧性(财务 + 信用 + 文化),再寻找机会主义部署。秩序优先于野心。」

市场反应:

7.3 Ajit Jain —— 被低估的"保险智者"

如果说 Buffett 是资本配置大师,Ajit Jain 就是保险大师。

Buffett 在 2008 致股东信里说过这样一句话(可能是 BRK 史上最强烈的赞美之一):

「If Charlie, I, and Ajit are ever in a sinking boat — and you can only save one of us — swim to Ajit.」
「如果某天 Charlie、我和 Ajit 在一艘下沉的船上,你只能救一个 —— 朝 Ajit 游去。」

Ajit 1986 加入 Berkshire,40 年来负责巨灾再保险 + 各种特殊承保。Berkshire 浮存金从 $0 建到 $1,800 亿,几乎全部是 Ajit 团队的功劳。

阿贝尔接 CEO 之后,保险业务仍然由 Ajit 全权管理。这意味着:

7.4 Todd Combs + Ted Weschler —— 投资新一代

两人 2010-2012 招入,各管约 $150 亿股权投资。

亮点:

50 多岁、60 多岁,还有 20-30 年的"投资寿命"。

7.5 60+ 家子公司 CEO —— 经营智者

这是最容易被忽略但其实最关键的一层:

每一位都是各自行业的顶级运营者。Buffett 的"信任 + 不干预"管理文化让他们 stay —— 大多数子公司 CEO 在 BRK 系统里超过 15 年,有些超过 30 年。

这才是真正的"实体经济 dashboard" —— 每月数据从这 60+ 位 CEO 直报到奥马哈总部。当 Buffett(或 Abel)说"我们看不到合意的 deal",他们是基于这 60 个数据流做的判断,不是猜。

7.6 关键判断:你买的是"智者集合"不是"一个老人"

这是普通基金做不到的事:

→ 承认自己是普通人 = 把判断权交出去;交给一群智者 ≠ 交给一个老人

八、3 个反对意见 + 反驳

反对 1:"Berkshire 太贵了吧"

数据说话:

当前估值合理偏低。

反对 2:"巴菲特卸任了,以后不一样了"

阿贝尔搭班 30 年(2000 起)。Ajit 搭班 40 年(1986 起)。Combs/Weschler 搭班 15 年。

文化 + 流程 + 信任已经根植。BRK 不依赖某一个人,依赖一套系统。

而且 Buffett 自己 95 岁还每天来上班,继续担任 Chairman。他没有离场,只是退到二线。

反对 3:"不分红,没意思"

不分红 = 3 个好处:

  1. 不交税(分红要交 dividend tax,你卖股票只交 long-term capital gains tax,后者通常更低)
  2. 自动复利(利润 100% 留在公司继续工作)
  3. 真要钱时,卖一点就是(BRK.B 股票流动性极好,需要时拆出 1% 都没问题)

这是给纪律性投资者的设计。

九、结尾:三重境界 + 一个决定

回到一开始的三重境界。

第一重:接受父母是普通人 —— 我们继承的不是英雄基因,是劳动者的勤恳。 第二重:接受自己是普通人 —— 我们这辈子大概率不会有惊艳一击,只会有日复一日的"做对小事"。 第三重:接受孩子是普通人 —— 我们留下的不是天才,只是一颗普通的种子,需要的不是"造神",而是稳定的环境。

那么,我们这一辈子能做的,就是把"普通人的钱"放在最适合普通人的地方。

不是因为它最好,而是因为它跟普通人最契合。

承认自己是普通人,不是认输。是开始用平凡人的方式做最对的选择。

而其中最重要的一个 ——

就是让一群智者帮你打理,然后回家睡个安稳觉。

笔者:浦晓栋(Antsjtu)

2026 年 5 月 11 日 · 新加坡

数据来源:Berkshire 10-K 年报(1995-2025) / 2026 年会披露(Greg Abel) / Yahoo Finance 历史价格

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我是 聪本中_浦晓栋，江南人士，物理和工商管理双硕士学位，二个女儿，定居新加坡。半导体芯片生产行业做了十六年技术研发，2022 年起自由职业做投资。不会编程——这一点很重要，因为我做出来的所有东西，都是一个不会编程的普通人能做出来的。目前在做公益网站「和妈妈说话」：talktomama.org
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